Вексельный рынок: почти как настоящий

Неразбериха в российском законодательстве уже давно стала притчей во языцех. Вексельное законодательство по праву может претендовать на звание самого запутанного и бестолкового даже среди российских законов.

Начать хотя бы с того, что Гражданский Кодекс РФ определяет вексель как ценную бумагу, а действующий Федеральный закон "О ценных бумагах" № 39-ФЗ от 22 апреля 1996 г. не упоминает о векселе вообще ни единым словом — словно и нет его вовсе.

Тем не менее он есть, о чем свидетельствуют 98 подзаконных актов (постановлений, инструкций, рекомендаций, разъяснений, телеграмм и др.), которые часто исключают друг друга. В конечном счете деятельность на вексельном рынке регулируется Положением о простом и переводном векселе от 7 августа 1937 г. Что не мешает, например, ФКЦБ выпустить Постановление от 21 марта 1996 г. №5 "Об обращении бездокументарных простых векселей...", основываясь на ст.149 ГК РФ, а Центробанку телеграммой от 5 июля 1996 г. № 99-96 запретить таковое обращение как несоответствующее Женевской конвенции 1930 г (надо понимать, в ФКЦБ незнакомы с конвенцией, а в Центробанке — с Гражданским кодексом?)

От подобной неразберихи, видимо, идут и прочие несоответствия. Вексель, по определению, есть ценная бумага, удостоверяющая ничем не обусловленное обязательство векселедателя (простой вексель) или иного указанного в векселе плательщика (переводной вексель ) выплатить по наступлении предусмотренного векселем срока определенную сумму векселедержателю.

Иными словами, вексель в его подлинном значении подразумевает выплату живых денег.

Так вот, отвечающих этому определению векселей в России, и в том числе в Свердловской области, раз-два и обчелся. А вексель, погашаемый налоговыми освобождениями, или выдачей другого векселя (!), а то и вообще не предусматривающий денежного погашения — это абсурд! Именно совокупность таких абсурдов и принято называть российским вексельным рынком.

Попыткой внести какой-то элемент цивилизованности в вексельный рынок стало открытие 17 июня с.г. вексельной площадки на ЕФБ. Однако по прошествии двух с половиной месяцев, стало видно — особого влияния на рынок она не оказала, и в сегодняшних условиях вряд ли окажет. Генеральный директор ЕФБ Василий Татьянников комментирует это так: "Если учесть, что векселя превратились в средство расшивки бартерных сделок, третий арбитр, то есть сторона, где велась бы какая-то котировка, оказывается ни к чему. Вексельный рынок в России строится на индивидуальных контактах, взаимных обязательствах двух сторон. И никому не хочется сделать его общественно признанным, все пытаются подогнать его под себя, под свои дочерние структуры, под свои предприятия."

Шагом на пути к решению проблемы г-н Татьянников видит введение бездокументарного векселя, но тут возникает масса сложностей юридического характера (см. выше.)

Далее приводятся выдержки из аналитического обзора практики выпуска долговых обязательств Свердловской области, подготовленного Региональным Депозитарным Центром.

1. Выпуск векселей Правительства Свердловской области осуществлен на основании Постановлений № 44-п от 24 января 1996 г. и №227-п от 27 марта 1996 г. Суммарный объем эмиссии составляет 80 млрд. руб. Это простые беспроцентные векселя с погашением “не ранее указанного срока с 15 мая по 15 июня” и “с 1 сентября по 1 октября” соответственно, выпущенные для погашения задолженности бюджета по финансированию агропромышленного комплекса и для государственной поддержки строительства. Погашается вексель денежными средствами и налоговыми освобождениями в областной бюджет в части подоходного налога и налога на имущество, ограничений на обращение не имеет. Это позволяет совхозам и строительным организациям расплатиться со своими кредиторами либо продать их и получить живые деньги. В связи с неразвитостью вторичного рынка этих векселей дисконт по ним достигает 50%.

Финансовые векселя Правительства области решают только проблему “кассовых разрывов” бюджета, причем за счет ущемления получателей — дотируемых из бюджета предприятий. Эти векселя, продаваемые предприятиями с высоким дисконтом, являются высокодоходной ценной бумагой и оседают у финансовых посредников, не выполняя функций средств платежа и не решая проблемы неплатежей между предприятиями и погашения ими бюджетных недоимок.

2.Вексель Администрации города Екатеринбурга выпущен на основании распоряжения Главы Администрации Екатеринбурга №124-р ло 21.03.96 г. Объем эмиссии 70 млрд. руб. Это простые беспроцентные векселя со сроком погашения по дате предъявления в муниципальный банк. На основании соглашения администрации города с финансовым управлением Правительства области указанные векселя погашаются налоговыми освобождениями для АО “Свердловэнерго”, АО ”Екатеринбурггаз”, ДП Уралтрансгаз” только в счет оплаты налогов в областной бюджет (в бюджет города предъявлению не подлежат).

Это нерыночные векселя, поскольку они предназначены только для погашения задолженности бюджетных предприятий и организаций, финансируемых из городского и районных бюджетов, за тепловую, электрическую энергию, воду и газ перед АО “Свердловэнерго”, АО ”Екатеринбурггаз”, ДП “Уралтрансгаз”. Таким образом, путем незаконного ограничения вексельного обращения решаются проблемы целевого использования бюджетных средств, взаиморасчетов бюджетов разных уровней и финансирования бюджетных расходов без использования денежных средств.

3.Векселя Свердловской железной дороги — это простые беспроцентные векселя, используются для погашения задолженности железной дороги и ее подразделений контрагентам за выполненные работы по капитальному строительству, капитальному ремонту, для оплаты поставленных материалов, топлива, энергии, а также на основании Распоряжения Правительства Свердловской области №90-п от 13.02.96 г. эти векселя принимаются в счет частичного погашения задолженности дороги по налогам в областной бюджет на сумму 10,5 млрд. руб. Векселя Свердловской железной дороги принимаются всеми подразделениями дороги в качестве средства платежа за перевозку грузов, отгруженные товары и оказанные услуги с момента выдачи векселя первому векселедержателю (в данный момент — при ограничении суммы платежей векселями до 30%.).

Эти векселя решают прежде всего проблемы неплатежей Свердловской железной дороги и частично используются как средство платежа между другими предприятиями и организациями, в том числе финансовым управлением для оплаты закупок топлива Администрациями городов и районов.

4.Векселя Свердловскавтодора — это простые беспроцентные векселя, выпускаются на суммы в пределах 10% от бюджета территориального дорожного фонда Свердловской области (ТДФ) на 1996 год (185 млрд. руб.) двумя сериями:

Серия “А” — выпускается на три месяца, при досрочном погашении принимается в счет оплаты налога на пользователей автомобильных дорог в ТДФ, используется для погашения кредиторской задолженности подрядным организациям по проектированию, строительству, реконструкции, ремонту, содержанию автомобильных дорог и других объектов, финансируемых в 1995 году за счет средств ТДФ в сумме 30 млрд. руб.

Серия “В” — выпускается на шесть, девять и двенадцать месяцев для авансирования программы по проектированию, строительству, реконструкции, ремонту, содержанию автомобильных дорог и других объектов, финансируемых из ТДФ, и принимаются к досрочному погашению в счет оплаты налога на пользователей автомобильных дорог и налога на приобретение транспортных средств в ТДФ, но в этом случае имеются следующие ограничения: на векселе должно быть не менее четырех передаточных подписей векселедержателей, либо задолженность в ТДФ по налогу на пользователей должна составлять на 01.01.96 г. более трех млрд. рублей.

Векселя принимаются всеми структурными подразделениями Автодора в качестве средства платежа за выполненные работы и оказанные услуги без каких-либо ограничений с момента выдачи векселя первому векселедержателю. Оплата векселя денежными средствами производится в сроки, обусловленные в векселе.

Эти векселя позволяют погасить кредиторскую задолженность подрядным организациям Свердловскавтодора, авансировать программы по проектированию и строительству, снизить задолженность предприятий перед бюджетом по налогам в ТДФ и уменьшить неплатежи между предприятиями. Таким образом, данные векселя решают прежде всего проблемы эмитента.

5.Векселя Свердловэнерго — это простые, беспроцентные, практически не ликвидные векселя с наибольшим количеством ограничений. Векселя погашаются только налоговыми освобождениями в местные бюджеты (по налогам на прибыль, на имущество, содержание жилого фонда и т.д.) и только предъявленные Свердловэнерго. Эмитентом и векселедателем является Свердловэнерго, гарантом и клиринговой системой — местная администрация в лице финансового управления и местная налоговая инспекция, дебиторами являются бюджетные предприятия, финансируемые местной администрацией. Векселя не могут быть переданы или проданы другим участникам обращения и не подлежат оплате денежными средствами при погашении. Для обеспечения и контроля за полным циклом обращения векселей используется доверенное лицо АО “Свердловэнерго” — инвестиционный институт “ЕАСК — Инвест” как единый депозитарий.

Достигнутые цели данного выпуска — погашение задолженности и текущих платежей Свердловэнерго в местные бюджеты, финансирование местной администрацией расходов на оплату электроэнергии без использования денежных средств и целевое использование средств на оплату электроэнергии дотируемыми из бюджета предприятиями.

6.Векселя ПО "Уралтрансгаз" РАО "Газпром" — простые со сроком погашения 360 дней с момента оформления. Ограничений по количеству индоссаментов нет. Объем эмиссии заранее не определен. Векселя выпускаются только в случае контролируемой, гарантируемой и замкнутой цепочки, когда вексель попадает обратно на предприятие принимаются в оплату за поставленный газ в любой момент по согласованию с потребителем газа. Векселя "Уралтрансгаза" не подлежат погашению денежными средствами.

Рассмотрев существующую ситуацию на финансовом рынке Свердловской области, можно сделать следующие выводы:

1. Векселя, выпускаемые Правительством Свердловской области, практически решают только одну проблему — ликвидации “кассовых разрывов” при исполнении бюджета, причем в ущерб получателям бюджетных средств.

2. Векселя крупных эмитентов в первую очередь решают конкретные проблемы данного эмитента и имеют свои достаточно обособленные сферы обращения (круг участников). Разнообразие условий выпуска, ограничений на обращение и погашение, малая надежность затрудняют их использование широким кругом участников в качестве универсального ограниченного платежного средства.

Региональный депозитарный центр 22-70-03

ЕФБ 20-85-81