Сравнительный анализ трубных предприятий - 03.12.1998

На территории Урала расположены четыре труб-
  ных завода, причем три из них — на территории
  Свердловской области. Предприятия входят в
  состав концерна ТРУБПРОМ.
Следует отметить, что по уровню производства труб занимали в 1995 году по концерну ТРУБПРОМ:
Челябинский трубопрокатный завод (далее —ЧТПЗ) — первое место, Первоуральский новотрубный завод (ПНТЗ) — третье место, Северский трубный (СТЗ) — четвертое место, Синарский трубный (СинТЗ) — шестое.
В области по объему производства в 1995 году места были распределены так:
1 место — ПНТЗ, 2 место — СТЗ, 3 место — СинТЗ.
За 1996 год ситуация изменилась. По области первое место по объему производства стальных труб занимает СТЗ, второе — ПНТЗ, третье — СинТЗ.
По концерну ТРУБПРОМ: первое место за 1996 год принадлежит ЧТПЗ, второе — СТЗ, третье — Таганрогскому метзаводу, ПНТЗ — на четвертом месте, СинТЗ — на шестом.
По итогам 1997 г., по концерну ТРУБПРОМ на первом месте — ЧТПЗ, на втором — СТЗ, ПНТЗ — на третьем, СинТЗ занимает шестое место.
За 9 месяцев 1998 г. по концерну ТРУБПРОМ первое место по-прежнему держит ЧТПЗ, на втором — ПНТЗ, на третьем — СТЗ, СинтТЗ — на седьмом. По Свердловской области лидерство перешло ПНТЗ, второе место у СТЗ.

1. Объемы производства труб

Общий объем производства труб вышеназванных предприятий (без ЧТПЗ) за 7 мес. 1998 г. составил 36,55% общего производства труб по России, в 1995 г. этот показатель составлял 36,30%, в 1996 г. – 37,83%, в 1997 г. — 38,59%.
Объем производства за 9 месяцев 1998 г. составил: ЧТПЗ – 382,5 тыс. т, или 78,2% по сравнению с аналогичным показателем 1997 г., ПНТЗ – 345,4 или 84,2%, СТЗ – 303%, или 69,9%, и СинТЗ – 166,8, или 98,9%. Их доля в объеме производства РФ составила на 1 октября 1197,7 тыс. т, или 54,99%.
В целом же по России спад производства стальных труб наметился в марте-апреле 1998 г.

Производство труб по Уралу
в 1992-1998 гг. (тыс. т)
Падение производства труб по РФ за 1997 г. составило 9,83%. За 9 мес. 1998 г. падение производства составило 17,1%.
* — за 9 месяцев 1998 года.
За 9 мес. 1998 г. самый значительный спад производства среди предприятий Урала наблюдался у СТЗ – 30,1% по сравнению с аналогичным показателем 1997 года. Минимальный спад на СинТЗ — всего 1,1%. Рост производства по России наметился у следущих предприятий: Трубосталь (С.-Петербург) — 12,3%, АО “Филит” — 18,3%, Волжский трубный завод — 21,5%, Борский трубный завод — 4,9%.
По итогам 1997 г., самый значительный спад производства на СинТЗ — 23,5%, рост объемов производства на ПНТЗ — 110,6% к 1996 г., на СТЗ — 111,3% к 1996 году. В целом за 1997 г. в регионе наметился рост производства труб на 3,85% только за счет ПНТЗ и СТЗ.
По данным за 1996 г., производство труб на СинТЗ упало по сравнению с аналогичным показателем 1995 г. и составило 95,7%. Для СТЗ аналогичный показатель составил 96,4%. На ПНТЗ спад производства до 86,8%. ЧТПЗ —падение 99,6% (самый низкий спад производства).
Спад производства на ПНТЗ, наблюдавшийся в течении этих лет, перешел с середины 1996 г. в рост производства стальных труб, что позволило предприятию выйти на второе место среди трубников области в I полугодии 1997 года. Но к концу 1997 г. ПНТЗ уступил второе место СТЗ, правда, с незначительным отрывом.

Производство стальных труб в 1998 году (тыс. т)
Товарная продукция в оптовых ценах
в 1998 г. (тыс. руб.)
Производство стали на трубных предприятиях области за 1995-1998 годы (тыс. т)
 * — за 7 месяцев 1998 года.
От объема общего производства стали в РФ трубные предприятия в 1997 году произвели 1,59%.
2. Численность работающих
* — на 01.07.98 г.

3. Изменение курсовой стоимости

Уровень капитализации на 09.09.98 г.
(рыночная цена с учетом деноминации)
Среднее соотношение Р/Е по Уралу для трубных предприятий составило 0,84.
* — для расчета Р/Е взято значение чистой прибыли равное 3 млн руб. (балансовая прибыль за период II полугодие 1997 г. — I полугодие 1998 г. составила 3,72 млн руб.).
Для ПНТЗ и СТЗ расчет чистой прибыли произведен исходя из ЧП за II полугодие 1997 г. и I полугодие 1998 г. Для ЧТПЗ приведены данные за 1997 год.

Внебиржевой рынок
Наибольший рост курсовой стоимости в 1995 г. у СинТЗ и составил более 400% за год, в 1996 г. — у акций СТЗ (200%), в 1997 г. — наибольший рост курсовой стоимости обеспечили акции ЧТПЗ (434%), ПНТЗ (211%), СинТЗ (153%) и СТЗ (95%).
Самый высокий уровень рыночной капитализации на 13.04.98 г. среди трубных предприятий региона — у СТЗ, и на втором месте — ЧТПЗ. На апрель данное предприятие являлось одним из быстрорастущих эмитентов региона среди предприятий ЧМ (коэффициент Р/Е = 3,49). Среднее значение Р/Е на 25.11.98 г. среди трубных предприятий региона — 0,84.
Падение рыночной капитализации, а следовательно, и цен на акции с начала апреля с.г. по 1 сентября составило: для ПНТЗ — 6,18 раза, СТЗ — 18,85 раза, СинТЗ — 3,74 раза, ЧТПЗ — 1,07 раза. А на 25.11.98 г. падение рублевых цен в рублях составило: для ПНТЗ — 7,88 раза, СТЗ — 8,02 раза, СинТЗ — 7,88 раза, ЧТПЗ — 3,38 раза. Для справки: инфляция с начала года составила около 56% (за 9 мес.).
Следует учесть, что сделки по СТЗ и ЧТПЗ происходят нерегулярно с большими перерывами. Ноябрь охарактеризовался некоторым оживлением на рынке акций СТЗ и ПНТЗ. Хотя и долларовые цены выросли незначительно, но с учетом роста курса рублевые цены на акции находятся на уровне: для ПНТЗ — июня с.г., СТЗ — августа с.г. Следует отметить, что акции СТЗ — единственные (среди трубников), на которые выпущены ADR. По всей видимости, этим и объясняется постоянный интерес со стороны инвесторов.
Всплеск активности на рынке акций данных предприятий в 1997 г. был вызван решениями собраний акционеров о дополнительных эмиссиях акций или переоценке основных фондов (на начало 1998 г. новые акции зарегистрированы у СТЗ, СинТЗ и ЧТПЗ, в ближайшее время дополнительную эмиссию проведет ПНТЗ), а также ростом производства на СТЗ и ПНТЗ.

4. Дивиденды

Дивиденды выплачивались не всеми предприятиями.

Суммы дивидендных выплат (млн руб.)
* — Для СТЗ сумма выплат — с учетом капитализации, без учета капитализации сумма выплат составит 4002 млн руб.
Дивидендная политика предприятий в 1997 году существенных изменений не принесла.

5. Балансовая прибыль

Балансовая прибыль нарастающим итогом
в 1998 г., тыс. руб.
Балансовая прибыль по годам
(до 1998 г. — млрд руб., после — млн руб.)
Наименьшее падение балансовой прибыли в 1996 году среди трубников области — у ПНТЗ.
У всех трубных предприятий в 1996 г. наметился спад производства и, как следствие, падение балансовой прибыли, причем падение производства труб по области составило 7,47%, а балансовая прибыль уменьшилась в среднем на 32,44%.
В 1997 г. балансовая прибыль уменьшилась по перечисленным эмитентам на 27,79%, наибольший спад — у СинТЗ.
За полугодие 1998 г. наметился значительный спад балансовой прибыли по сравнению с аналогичным показателем 1997 года. Для предприятий Свердловской области он составил: для ПНТЗ — 39 раз, для СинТЗ — 2,71 раза, для СТЗ — 2,9 раза. На ЧТПЗ рост данного показателя — в 1,37 раза.
За 8 мес. 1998 г. наметился значительный спад балансовой прибыли, по сравнению с аналогичным показателем 1997 года. Для предприятий Свердловской области он составил: для ПНТЗ — 86%, для СинТЗ — 41%, для СТЗ — 78%. На ЧТПЗ рост данного показателя — на 0,8%.